立中集团(300428):拟引入战投昆仑新材加速固态电池材料等布局

#核心观点：1、公司拟以2276.99万元向昆仑新材转让控股子公司山立新36.72%股权，并以零对价受让未实缴出资的16.5%股权，同时出资7809.41万元对山立新进行现金增资。交易完成后，公司对山立新的持股比例从72%降至45.1546%，山立新不再纳入合并报表范围。2、山立新是公司主营锂/钠电池新材料的主体，拥有六氟磷酸锂及氟化盐产能，近期取得制备固态电池硫化锂发明专利。2024年及2025年1-3季度，山立新营收分别为4.6亿元和4.5亿元，亏损分别为5365万元和4018万元，降控转参对利润表造成直接影响。3、昆仑新材是电解液头部企业，深耕锂电池电解液20余年，2024年国内市场份额达到5.0%，居行业第五，2025年出货量跃居行业第三，客户包括宁德时代、远景动力等头部企业；公司布局匈牙利、东南亚工厂，规划年产能突破50万吨。4、昆仑新材前瞻投入固态电池材料研发：技术路线三管齐下，氧化物电解质已达到中试水平，规划2025年四季度量产；硫化物电解质正在搭建中试线，导电率提升至12 mS/cm，接近液态电解液性能水平，并已为行业内领军企业送样；凝胶型电解质已在客户中实现批量供货；客户方面与利维能、清陶能源、卫蓝新能源等达成战略合作；钠电池电解液实现全球首批量产出货。5、引入昆仑新材、降控转参，加速公司电池材料业务发展：液态电池方面，依托昆仑新材的客户及渠道优势，助力山立新实现客户导入、技术加速迭代、成本优化；固态电池方面，双方共同研发、联合试制、协同销售及股权投资等方式深度合作，拓展客户实现共赢，助力山立新加速在固态/钠离子电池的布局，提升硫化锂产品从实验室到商业化的转化速度。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测8.6亿元和11.1亿元。维持跑赢行业评级，维持目标价31.0元，对应2025年和2026年23.0倍和17.8倍市盈率，较当前股价有23.5%的上行空间。

  

   #风险提示：海外需求承压，关税风险，新技术渗透不及预期，汇兑风险。

  

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