华能水电(600025):来水修复电量稳健增长,单季业绩受限偏弱电价

#核心观点：1、单三季度水电发电量421.88亿千瓦时，同比增长9.67%。2、前三季度水电发电量962.66亿千瓦时，同比增加11.90%。3、单三季度营业收入76.82亿元，同比增长1.92%；归母净利润29.30亿元，同比减少4.12%。4、前三季度归母净利润75.39亿元，同比增长4.34%。5、三季度平均上网电价同比降低约0.018元/千瓦时。6、三季度营业成本与税金及附加合计同比增长9.03%，营业总成本同比增长6.81%。7、光伏发电量12.95亿千瓦时，同比增长58.70%；祥云风电发电量0.31亿千瓦时，同比减少35.42%。8、公司拟与华能国际成立合资公司开发雨汪二期煤电与新能源一体化项目，公司将现金出资14.5亿元，持股49%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年对应EPS分别为0.48元、0.51元和0.54元，对应PE分别为21.39倍、19.95倍和18.93倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、市场电价波动风险；2、来水不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。