中国人保(601319):报行合一开新宇,非车业务展宏图-中国人保＆中国财险投资者开放日点评

#核心观点：1、非车险业务已占财险行业半壁江山，截至9M25行业非车险保费占比50.1%，中国人保非车业务保费占财险总保费50.3%，市占率32.4%。2、非车险业务具备强劲增长空间，预计“十五五”末期对外直接投资净额超2200亿美元、社会物流总额超450万亿元、L2级以上辅助驾驶车辆保有量超9千万辆、新市民人数超3.2亿人、第一产业增加值超10.5万亿元，推动商业非车、个人非车、健康险和农险业务发展。3、中国人保积极响应国家政策，加速布局海外业务，2024年我国对外直接投资流量1922亿美元/yoy+8.4%；互联网业务近8年CAGR 46.8%，人身险互联网健康险市场份额37%。4、报行合一政策优化业务结构，车险报行合一后人保车险费用率从2019年末36.9%降至1H25的21.2%，COR优化4.3pct；非车险报行合一预计推动费用率压降，粗略估计非车业务费用率优化1pct可释放19亿元承保利润。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年公司归母净利润541、570、589亿元，增速分别为+26.2%、+5.4%、+3.4%；当前公司股价对应25-27E的P/B倍数为1.26/1.18/1.11倍。维持公司强烈推荐评级。

  

   #风险提示：权益市场大幅波动、利率快速下行、大灾风险加剧。

  

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