凯莱英(002821):传统业务受交付节奏影响,新兴业务加速放量-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收46.30亿元，同比增长11.82%，归母净利润8.00亿元，同比增长12.66%。2、2025年第三季度单季营收14.42亿元，同比微降0.09%，归母净利润1.83亿元，同比下降13.46%。3、小分子CDMO业务2025年前三季度收入基本持平，新兴业务（多肽、寡核苷酸、ADC等）营收12.81亿元，同比增长71.81%，毛利率30.55%，同比提升10.57个百分点。4、2025年前三季度化学大分子营收同比增长超150%。5、来自大制药公司营收20.53亿元，同比增长1.98%，来自中小制药公司营收25.77亿元，同比增长21.14%。6、2025年前三季度新签订单保持双位数增长。7、公司预计全年营业收入将实现13%-15%增长。8、欧洲研发及中试基地已正式运营并获取订单，多肽固相总产能约30000L，预计2025年底达44000L。

  

   #盈利预测与评级：上调2025-2027年EPS预测为3.07元、3.58元、4.31元，原预测为3.03元、3.54元、4.23元。参考可比公司估值，给予2026年PE 33倍，上调目标价至118.14元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧风险，地缘政治风险，订单波动风险。

  

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