联影医疗(688271):设备更新政策拉动增长,海外持续兑现-2025Q3业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入88.59亿元，同比增长27.39%；归母净利润11.20亿元，同比增长66.91%；扣非净利润10.53亿元，同比增长126.94%。2、2025年单三季度实现收入28.43亿元，同比增长75.41%；归母净利润1.22亿元；扣非净利润0.88亿元。3、国内市场实现收入68.66亿元，同比增长23.70%，受益于医疗设备更新政策持续落地。4、海外业务收入19.93亿元，同比增长41.97%，收入占比提升至22.50%。5、售后服务业务收入12.43亿元，同比增长28.44%，占比提升至14.03%。

  

   #盈利预测与评级：维持增持评级。维持2025年PE 76X，上调目标价为167.24元。预测2025年营业收入124.41亿元，同比增长20.8%；归母净利润18.14亿元，同比增长43.7%。预测2026年营业收入149.67亿元，同比增长20.3%；归母净利润21.80亿元，同比增长20.2%。预测2027年营业收入179.95亿元，同比增长20.2%；归母净利润26.18亿元，同比增长20.1%。

  

   #风险提示：产品研发推进不及预期，产品商业化不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。