宁德时代(300750):锂电全球龙头,创新驱动增长-公司首次覆盖报告

#核心观点：1、公司动力电池使用量连续八年全球第一，2024年全球份额37.9%，储能电池出货量连续四年全球第一，2024年全球份额37%。2、2025年前三季度收入约2831亿元，同比+9%，归母净利润约490亿元，同比+36%。3、2015-2024年累计研发投入718亿元，2025年前三季度研发费用约151亿元，占营收比例5.3%。4、截至2025年上半年，拥有六大研发中心，研发人员超过2.1万名，专利（含申请中）超过4.9万项。5、产品矩阵包括麒麟和神行电池、骁遥增混电池、骁遥双核系列、钠新电池、天行系列、天恒储能系统和TENER Stack储能系统。6、截至2024年末，车端客户覆盖全球销量前十中的九家，储能客户覆盖全球诸多大型能源集团，2024年营业收入30.5%来自海外。7、产能方面，国内11大生产基地，德国海外生产基地，2024年末已建成产能676GWh，海外匈牙利工厂、西班牙合资工厂和印尼产业链项目在建。8、据EVtank，2024年全球锂电池出货量约1545GWh，同比+29%，预计2025年约1899GWh，同比约+23%，预计2030年超过5000GWh，复合增速约22%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年收入分别为3953/5328/6428亿元，归母净利润642/844/1018亿元，首次覆盖给予公司“买入”评级。

  

   #风险提示：上游原材料价格过快上涨、行业产能过快扩张、下游需求受经济影响不及预期、锂电池相关支持政策调整风险、技术进步超预期风险。

  

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