广和通(300638):AI端侧布局拓展加速,积极把握机器人行业机遇

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入53.66亿元，同比减少13.69%，剔除锐凌无线业务影响后持续经营业务营业收入同比增长7.32%；归母净利润3.16亿元，同比减少51.50%，剔除锐凌无线业务影响后持续经营业务归母净利润同比下降2.19%。2、2025年第三季度公司营业收入16.59亿元，同比减少22.56%，环比减少10.41%；归母净利润0.98亿元，同比减少69.14%，环比减少1.82%。3、公司持续加强与行业生态合作伙伴合作，推动大模型在AI模组及解决方案部署，赋能物联网设备AI化；推动“IP+AI应用”深度融合，为AI玩具产业高质量发展注入新动能。4、公司在AI玩具方面拥有成熟解决方案，包括通讯模组、MagiCore机芯盒方案和整机产品；Cat1+SDK云端调用模组方案已实现量产出货，MagiCore机芯盒方案已迭代升级到第二代。5、公司积极布局端侧AI领域，AI研究院聚焦模型轻量化与异构计算核心技术，自主研发并发布Fibocom AI Stack技术平台，整合机器视觉、语音识别、生成式AI等多种AI模型，开发高性能端侧AI推理引擎。6、公司积极把握机器人行业机遇，智能割草机器人解决方案集成AI算法、机器视觉、自动驾驶、高精度差分定位等技术，提供全栈式解决方案；截至2025年三季度末，割草机器人业务已实现量产，公司预计明年会有较大增长；单目解决方案性价比较高占出货主流，双目解决方案主要应用于大面积商务场景。7、应用于四足机器人的视觉融合激光雷达定位方案产品已实现量产出货，公司发布新一代Fibot具身智能机器人开发平台，并已成功应用于PI公司最新通用视觉-语言-动作模型兀0.5的数据采集工作。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为4.42亿元、6.27亿元、8.21亿元，2025-2027年EPS分别为0.49元、0.70元、0.91元，当前股价对应的PE分别为53倍、37倍、28倍。随着公司产品结构不断完善，割草机器人等新业务持续推进，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧风险、汇率波动风险、核心技术人员流失风险、集成芯片推广对公司无线通信模块产品的替代风险。

  

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