翔宇医疗(688626):收入端稳健,持续加大脑机接口研发投入

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收5.37亿元，同比增长6.00%；归母净利润0.44亿元，同比下降40.09%；扣非归母净利润0.30亿元，同比下降53.54%。2、2025年第三季度单季营收1.78亿元，同比增长5.46%；归母净利润0.09亿元，同比下降48.82%；扣非归母净利润0.07亿元，同比下降37.21%。3、2025年前三季度毛利率67.19%，同比上升0.33个百分点；销售费用率32.44%，同比上升4.04个百分点；管理费用率8.35%，同比上升0.77个百分点；研发费用率23.37%，同比上升2.81个百分点；财务费用率-1.85%，同比上升1.38个百分点；四费率合计62.30%，同比上升9.00个百分点。4、公司持续加大脑机接口研发投入，已形成全品类产品矩阵和五大脑科学实验室体系，两款脑电图机于2025年6月获批注册证；计划2025年底至2026年推出多款新品，持续推进非侵入式脑机接口产品注册取证。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为8.0亿元、9.2亿元、10.6亿元，同比增速分别为8%、15%、15%；归母净利润分别为1.0亿元、1.3亿元、1.7亿元，同比增速分别为-3%、30%、30%。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：研发失败风险；设备招采金额及进度不及预期；市场竞争加剧风险；政策风险。

  

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