永和股份(605020):制冷剂价格持续上行推动公司业绩增长,看好邵武永和运营效率逐步提升

#核心观点：1、永和股份2025年前三季度收入37.86亿元，同比上升12.04%；归母净利润4.69亿元，同比上升220.39%。2、公司利润同比大幅提升主要原因为：第三代制冷剂配额影响推动价格持续上升；HFP、FEP、PTFE、PFA等聚合物产品产销规模扩大、优等品率提升，邵武永和自2024年第四季度起实现持续盈利；加强精益管理、强化成本控制。3、公司前三季度氟碳化学品/含氟高分子材料/化工原料收入分别为20.39/12.37/3.27亿元，YoY分别为18.00%/1.53%/-3.32%，整体毛利率为26.03%，同比变化9.24pcts。4、公司前三季度氟碳化学品/含氟高分子材料/化工原料产量分别为12.35/4.21/35.24万吨，YoY分别为1.51%/14.90%/26.02%；销量分别为6.80/2.90/18.47万吨，YoY分别为-9.00%/-1.53%/0.73%。5、公司前三季度氟碳化学品/含氟高分子材料/化工原料均价分别为29,970.23/42,603.26/1,768.66元/吨，同比变化分别为29.68%/3.11%/-4.03%。6、公司2025年前三季度经营性活动产生的现金流净额为5.02亿元，同比上升86.56%；投资活动产生的现金流净额为-4.92亿元，同比上升29.43%；筹资活动产生的现金流净额为2.05亿元，同比下降57.36%。7、制冷剂行业景气度延续，四季度产品价格预计稳中有升；三代制冷剂生产配额逐步消耗，供给端约束强化，下游需求稳步增长。8、公司多个在建项目有序进行，包括邵武永和新型环保制冷剂及含氟聚合物等氟化工生产基地项目、包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目等，产能包括8万吨氢氟酸、超3万吨含氟高分子材料及4.3万吨第四代制冷剂。

  

   #盈利预测与评级：预计永和股份2025-2027年收入分别为51.42/57.15/61.82亿元，同比增长11.6%/11.1%/8.2%，归母净利润分别为6.60/8.64/10.11亿元，同比增长162.6%/30.8%/17.1%，对应EPS分别为1.40/1.84/2.15元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业周期性波动风险；重要原材料价格上行的风险；技术研发及新产品替代风险；产业政策调整风险

  

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