九丰能源(605090):第二增长曲线多点开花,长期成长空间广阔

#核心观点：1、公司2025年三季报显示，营业收入156.08亿元，同比下降8.45%；归母净利润12.41亿元，同比下降19.13%。2、第三季度单季营收51.80亿元，同比下降10.39%；归母净利润3.80亿元，同比下降11.29%。3、业绩短期承压主要因LNG、LPG产品销售价格同比下降，以及台风天气、船期滞后、广州华凯接收站储罐检修等因素影响税前利润约8,200万元；LPG船舶计划性坞修影响税前利润约1,500万元。4、公司LNG业务展现出较强韧性，三季度吨毛利同比和环比均提升，业务毛利润稳步增长。5、广州华凯接收站检修完成，东莞-广州LPG双库动态运营体系正式落地，惠州LPG码头项目建设进入收尾阶段，LPG业务市占率和盈利能力有望提升。6、第二增长曲线多点开花：煤制气项目作为获取上游低成本权益气的核心战略，总投资230亿元，公司持股50%，对应20亿方/年权益气量，项目进展迅速，永久工程施工全面展开，关键手续预计11月完成。7、公司作为海南商业航天发射场唯一的特燃特气外部合作方，与航天科技集团、长征火箭等签订长期供应协议，覆盖液氧、氦气等核心资源，已在三季度为多次火箭发射提供液氢、液氧等产品配套，并初步贡献利润。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为2.36元、2.71元、3.13元。首次覆盖，暂给予“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。

  

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