永艺股份(603600):对四季度及明年业务增长充满信心-季报点评

#核心观点：1、公司25Q3营收13亿元，同比下降3%，归母净利润0.6亿元，同比下降40%。2、公司25Q1-3营收35亿元，同比增长3%，归母净利润1.9亿元，同比下降15%。3、收入增长承压主要受贸易战及欧美通胀影响，美国收入下滑；公司加快开拓国内市场及非美市场，国内及亚洲、欧洲、中东、南美等市场增速较快。4、外销方面，受贸易战及欧美通胀影响，美国市场需求走弱，渠道商采购谨慎；公司发挥海外基地优势，开拓非美市场，收入增速快于行业。5、8月以来关税政策不确定性降低，美国渠道商采购趋于正常化，订单回补，三季度销售收入环比增长9.82%；四季度及明年美国市场消费有望提振。6、内销方面，公司推进产品、营销、渠道、供应链协同发力，自主品牌业务增长较快，盈利能力改善；Flow系列高端产品占比提升；线上渠道运营质量提升；线下加快自主渠道建设。7、净利润下滑受终端需求价格敏感及销售费用增加影响；后续利润端有望改善。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为2.9亿元、3.3亿元、3.9亿元，对应PE分别为14倍、12倍、10倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：外贸环境变化，内需消费疲软，市场经营风险，接单不及预期，核心高管流失等。

  

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