杭氧股份(002430):国内工业气体领军者,加速构筑多元业务版图

#核心观点：1、国内气体产业领军者，构建“装备+气体”全品类产品矩阵，加速开辟海外业务新版图，探索多元化商业模式与高价值应用场景。2、工业气体需求结构呈现传统领域专业化、新兴领域高端化发展趋势，大宗气价底部回升，主业有望量价齐升。3、电子气体布局加速，2025年上半年氦气销量超去年全年水平，子公司新签电子气体供应合同。4、空分设备国内市占率长期保持50%以上，大型化趋势明显，2024年中大型订单占比超70%。5、非空分领域积极拓宽横向应用，2024年新签石化装备订单占比近17%，1H25乙烯冷箱收入增速超50%。6、成立青山湖实验室有限公司，加入安徽省聚变产业联合会，石化设备迎来发展新机。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收各为158.9亿元、181.5亿元、205.6亿元，同比各增长15.9%、14.2%、13.3%，归母净利润各为11.04亿元、13.55亿元、16.80亿元，同比各增长19.7%、22.8%、24.0%，对应PE分别为25倍/20倍/16倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求修复不及预期，新兴板块拓展不及预期，客户信用及履约风险。

  

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