海尔智家(600690):收入增长稳健,业绩表现亮眼-公司简评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入2340.5亿元，同比增长10%；归母净利润173.7亿元，同比增长14.7%；扣非归母净利润168.9亿元，同比增长15%。2、25Q3单季度收入775.6亿元，同比增长9.5%；归母净利润53.4亿元，同比增长12.7%。3、内销业务显著优于行业，25Q3中国区收入同比增长10.8%，前三季度增长9.5%；其中家用空调25Q3收入增长超30%，卡萨帝品牌前三季度增长18%，Leader品牌增长25%。4、外销业务保持韧性，25Q3海外市场收入同比增长8.25%，前三季度增长10.5%；北美市场稳健，欧洲份额扩张，新兴市场增长较快。5、盈利能力优化，25Q1-Q3毛利率同比提升0.1个百分点至27.2%；费用率总体优化，销售、研发、财务费用率均下降0.1个百分点；净利率7.6%，同比基本持平。6、运营效率提升，存货周转天数70.4天，较2024年末优化2.6天；经营性现金流量净额174.9亿元，同比增长21.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为212.9亿元、237.2亿元、262.9亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：海外需求疲软，原材料价格大幅上涨，关税政策变化风险。

  

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