沪电股份(002463):产能扩张稳步推进,利润维持高速增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入135.12亿元，同比增长49.96%；归母净利润27.18亿元，同比增长47.03%；毛利率35.40%，净利率20.08%。2、2025年第三季度营业收入50.19亿元，同比增长39.92%，环比增长12.62%；归母净利润10.35亿元，同比增长46.25%，环比增长12.44%；毛利率35.84%，净利率20.62%。3、产能扩张稳步推进：生产线技术改造优化产线效率；新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目2025年6月下旬开工建设，预计2026年下半年试产；泰国生产基地2025年第二季度小规模量产，在AI服务器和交换机应用领域已取得2家客户正式认可，另有4家客户认证与产品导入持续推进。4、持续投入资本开支：2025年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金约21.04亿元，聚焦高端AI产品。5、产品技术进展：GPU平台产品已批量生产，支持112/224Gbps速率；下一代GPU平台产品及XPU等芯片架构算力平台产品正与客户共同开发；网络交换产品部分，用于Scale Out的以太网112Gbps/Lane盒式交换机与框式交换机已批量交付，224Gbps产品配合客户开发，NPO和CPO架构交换机持续配合客户开发。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为38.12亿元、59.33亿元、78.41亿元，对应当前股价PE分别为33.05倍、21.24倍、16.07倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、技术创新不及预期；2、下游需求增长不及预期。

  

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