昭衍新药(603127):财务数据继续呈现压力,新签订单延续边际改善趋势

#核心观点：1、公司2025年Q1-Q3实现营业收入9.85亿元，同比下降26.23%；实现归母净利润0.81亿元，扭亏为盈；实现扣非净利润0.29亿元，扭亏为盈。2、2025年Q3实现收入3.16亿元，同比下降34.87%；毛利率为16.32%，季度间呈现下降趋势。3、2025年Q1-Q3累计新签订单金额约16.4亿元，同比增长17%；其中2025年Q3新签订单为6.2亿元，同比增长24%，环比增长5%。4、2025年Q3归母净利润0.20亿元，其中实验室业务贡献-0.60亿元，资产管理收益贡献0.13亿元，生物资产公允价值变动为0.52亿元；主业实验室服务业务净利率为-18.9%，呈现下降趋势。5、国内持续出台鼓励创新政策，叠加A+H创新药股价活跃以及IPO呈现恢复趋势，国内需求有望在未来几年迎来边际改善。

  

   #盈利预测与评级：调整前期盈利预测，2025-2027年营收从16.51/16.78/17.62亿元调整为15.77/16.04/16.84亿元，EPS从0.21/0.21/0.21元调整为0.14/0.15/0.14元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、产能扩张及国际化战略及业务扩张有失败的风险。

  

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