联影医疗(688271):业绩符合预期,海外市场延续高增长势头

#核心观点：1、2025年单三季度公司营业收入28.43亿元，同比增长75.41%。2、2025年前三季度公司营业收入88.59亿元，同比增长27.39%；归母净利润11.20亿元，同比增长66.91%；扣非归母利润10.53亿元，同比增长126.94%。3、国内市场实现收入68.66亿元，同比增长23.70%，主要由于设备更新政策逐步落地和医疗需求复苏带动。4、海外业务收入达19.93亿元，同比增长41.97%，海外收入占比提升至22.50%；北美市场收入同比增长超过50%，欧洲市场收入同比增长超过100%，亚太市场收入同比实现双位数增长，新兴市场收入同比增长近30%。5、研发费用为12.50亿元，同比下降5.11%；研发费用率为14.11%，同比下降4.83个百分点；销售费用为15.23亿元，销售费用率为17.19%，同比下降0.84个百分点。6、公司已完成全线超声产品布局，预计在11月12日发布，2026年将贡献收入增量。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.0、25.0、31.5亿元，当前股价对应PE分别为58X、46X、37X，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、海外销售不及预期；2、设备更新政策落地不及预期；3、市场竞争加剧的风险。

  

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