旗滨集团(601636):行业低谷,龙头优势凸显

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入117.8亿元，同比增长1.6%；实现归属净利润9.15亿元，同比增长30.9%。2、Q3单季实现收入43.87亿元，同比增长18.9%；实现归属净利润0.25亿元，同期亏损1.12亿元。3、Q3毛利率10.8%，同比提升3.1个百分点，环比下降3.5个百分点，预计浮法及光伏盈利环比均有所回落。4、期间费率11.3%，同比下降2.0个百分点，管理、研发费率分别下降0.9、0.9个百分点。5、Q3公司浮法玻璃产销率超100%，重箱盈利测算小幅盈利；光伏玻璃销量预计环比继续增长，盈利环比下降。6、截至2025年中公司在产光伏玻璃产能11800T/D，在建1条1200T/D产线，投产后达到13000T/D。7、公司光伏玻璃具备成本领先行业的基础，随着大规模投产结束及爬坡完成，盈利差距或逐季缩小。8、工信部多次组织玻璃行业企业召开座谈会，促进行业价格底部企稳，光伏玻璃和浮法玻璃价格有所提升。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归属净利润12亿元，对应PE为15.8倍。关注公司光伏玻璃资产的价值重估。

  

   #风险提示：1、光伏玻璃成本下降低预期；2、地产竣工需求低预期。

  

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