美年健康(002044):经营进入旺季,业绩逐季修复,估值性价比凸显-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收69.3亿元，同比下降3.01%，归母净利润5186.0万元，同比增长110.53%，扣非归母净利润1222.9万元，同比增长50.1%。2、2025年第三季度营收28.16亿元，环比增长19.6%，归母净利润2.73亿元，环比增长406.2%，同比增长13.7%。3、公司经营迈入旺季，业绩逐季修复，体检行业需求稳健，客单价保持稳定，2023/2024/2025H1客单价分别为621元/672元/656元，个检客户占比持续提升，2025H1团体和个人客户收入占比分别为67%和33%。4、公司向健康管理领域切入，结合AI应用推出多项明星产品，2025年前三季度AI相关收入2.5亿元，同比增长71.02%，其中25Q3实现1.1亿元，环比增长27.9%。5、公司上线超声AI全量质控体系，开设33家减重代谢门诊，在64家体检中心开展智慧中医体检服务。6、AI助力公司降本增效，“健康小美”智能主检功能已上线并赋能217家体检中心，覆盖率38.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.11元、0.13元、0.15元，对应动态PE分别为51倍、43倍、37倍。预计2025-2027年营业收入分别为10948.73百万元、11634.32百万元、12943.92百万元，增长率分别为2.31%、6.26%、11.26%。归属母公司净利润分别为430.14百万元、507.85百万元、603.52百万元，增长率分别为52.41%、18.07%、18.84%。

  

   #风险提示：市场竞争加剧风险，AI发展不及预期风险。

  

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