铁龙物流(600125):铁路集装箱运输增长可期-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入85.82亿元，同比下滑15.2%；毛利润9.23亿元，同比增长11.7%；毛利率10.8%，同比提高2.6个百分点；利润总额7.52亿元，同比增长29.7%；归母净利润5.48亿元，同比增长38.7%；扣非归母净利润5.4亿元，同比增长40.49%。2、毛利润增长主要来自铁路特种集装箱业务，铁路货运及临港物流、供应链管理业务毛利润略有下滑。3、特种集装箱业务发送量呈增长趋势，2014-24年年化增速13%，2025年上半年同比增长7%；铁路集装箱运量2014-24年年化增速23%，铁水联运集装箱运量2015-24年年化增速21%；交通部预计到2027年集装箱铁水联运量年均增长约15%。4、铁路货运及临港物流业务收入和毛利润呈下降趋势，供应链管理业务收入和毛利呈下滑趋势，房地产业务收入和利润贡献较小。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-26年归母净利润至5.7、6.8亿元，原预测5.9、6.9亿元；引入2027年预测归母净利润7.3亿元，对应PE为16、13、12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：大宗散货运输需求下降风险，特种箱减值风险，铁路行业政策变化风险，地产项目存货跌价风险，供应链管理业务客户集中度过高风险。

  

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