凯莱英(002821):新兴业务增速亮眼,后续放量值得期待-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业总收入46.30亿元，同比增长11.82%；归属于上市公司股东的净利润8.00亿元，同比增长12.66%；扣非净利润7.28亿元，同比增长9.74%。2、单Q3实现收入14.42亿元，同比下降0.09%；归母净利润1.83亿元，同比下降13.46%。3、公司预计全年营业收入将实现13%-15%增长，主要受新兴业务放量及客户交付节奏改善驱动。4、前三季度经营活动产生的现金流量净额11.44亿元，同比增长8.67%。5、小分子业务前三季度收入基本持平，毛利率46.99%，同比基本稳定。6、新兴业务（包括多肽、寡核苷酸、ADC等）前三季度收入同比增长71.87%，毛利率30.55%，同比大幅提升10.57个百分点。7、化学大分子业务前三季度收入同比增长超过150%，成为增长最快的业务板块。8、客户结构持续优化，来自大制药公司收入20.53亿元，同比增长1.98%；来自中小制药公司收入25.77亿元，同比增长21.14%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.86亿元、13.24亿元、15.68亿元，增速分别为25.0%、11.6%、18.5%。对应PE分别为29x，26x，22x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业增速不及预期，医药研发需求下降风险，商业化订单波动风险等。

  

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