牧原股份(002714):成本优势下延续较好盈利,降负债目标提前完成-2025年三季报点评

#核心观点：1、牧原股份由高成长发展阶段步入高质量发展阶段，注重提升效率、深挖成本、降低负债，自由现金流水平有望持续提高。2、2025年前三季度营业收入1117.90亿元，同比增长16%；归母净利润147.79亿元，同比增长41%。3、单三季度营业收入353.27亿元，同比下降11%；归母净利润42.49亿元，同比下降56%。4、2025年前三季度生猪出栏约6916万头，同比增长38%；单三季度生猪出栏约2225万头，同比增长25%。5、9月完全成本降至11.6元/公斤，单三季度平均完全成本约11.7元/公斤。6、截至三季度末，能繁母猪存栏330.5万头，环比减少12.6万头。7、截至三季度末，负债总额较年初下降约98亿元，资产负债率降至55.5%。8、前三季度资本开支累计72.9亿元，同比减少28%。9、海外市场稳步推进，越南合资楼房养殖项目落地。

  

   #盈利预测与评级：预计2025、2026年公司实现归母净利润155、176亿元，重点推荐。

  

   #风险提示：1、突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期；2、饲料原材料价格显著上升；3、公司扩张速度不及预期；4、需求短期显著下滑。

  

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