万润股份(002643):减值影响利润,各板块稳中向好,投资聚焦光刻胶-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入28.26亿元，同比增长2.3%，归母净利润3.06亿元，同比增长3.3%。2、第三季度营业收入9.56亿元，同比增长18.6%，环比下降5.2%；归母净利润8747万元，同比增长8.4%，环比下降36.7%。3、前三季度毛利率39.20%，同比下降0.9个百分点；第三季度毛利率40.1%，同比上升0.4个百分点，环比上升0.3个百分点。4、第三季度资产减值损失2133万元，同比增幅较大。5、分业务板块：沸石系列环保材料第三季度收入高于去年同期，但前三季度整体收入低于去年同期；液晶材料下游需求相对稳定；OLED材料中，九目化学OLED升华前材料收入稳定，三月科技OLED成品材料收入高于去年同期；半导体材料收入高于去年同期，产品包括光刻胶单体、光刻胶树脂等；生命科学与医药业务收入高于去年同期；电子与显示领域聚酰亚胺材料收入高于去年同期。6、公司布局高性能聚合物产品，部分已实现销售；万润工业园二期C05项目已开始建设，包含半导体光刻胶用相关材料产能约751吨。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预期为5.20亿元、6.31亿元、7.04亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：项目进展不及预期；技术迭代导致材料迭代；商誉、库存导致的减值损失。

  

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