芯碁微装(688630):新产能逐步爬坡,曝光设备龙头订单、现金流向好

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收9.34亿元，同比增长30.03%；归母净利润1.99亿元，同比增长28.20%；扣非归母净利润1.93亿元，同比增长30.45%。2、2025年第三季度营收2.79亿元，同比增长3.98%；归母净利润0.57亿元，同比增长4.41%；扣非归母净利润0.57亿元，同比增长15.38%。3、25Q3毛利率42.15%，同比提升2.64个百分点，净利率20.34%，同比略增0.1个百分点，扣非后净利率同比提升2个百分点。4、25Q3末存货8.50亿元，环比增长7.0%；合同负债0.68亿元，环比增加66.3%，均创历史新高。5、Q3经营性现金流净额0.70亿元，同比增加0.64亿元，环比转正。6、公司二期基地进入投产期，高端直写光刻设备交付能力显著提升。7、公司在PCB领域聚焦HDI板、类载板、IC载板等高端市场，深化与国际客户的战略合作。8、公司在泛半导体领域，IC载板产品技术指标达国际一流水平，先进封装设备获大陆头部客户连续重复订单。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年有望实现归母净利润2.9、4.9、7.2亿元，对应PE为52、31、21倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、下游需求不确定性风险；2、技术迭代滞后风险；

  

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