高能环境(603588):看好资源化业务迎来业绩释放期

#核心观点：1、高能环境是固废危废资源化利用、环保运营、环保工程等多领域协同发展的综合型环保服务平台，主要收入与利润源于金属资源化业务，1H25收入/毛利贡献78/57%。2、公司通过外延并购拓展业务版图，已实现前后端一体化全产业链布局，拥有铜、铅、镍、稀贵金属等多条产业链闭环，项目核准危废处理牌照合计96.035万吨/年。3、公司多个金属资源化项目正处于技改或产能爬坡期，随在手项目工艺优化、产能释放，资源化业务有望迎来业绩释放期，具体包括靖远高能净利润同比增长、三氧化二铋项目试生产、金昌高能二期投产、江西鑫科升级改造后产能爬坡。4、公司深化国际化战略布局，筹划H股上市，以提升国际品牌形象和融资渠道，并推进出海战略，在东南亚、非洲等地建立原料供应渠道和落地环保运营项目。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为7.6亿元、10.5亿元、12.7亿元，对应EPS分别为0.50元、0.69元、0.83元。维持“买入”评级，目标价9.27元，基于2026年13.5倍PE估值。

  

   #风险提示：危废资源化产能利用率提升不及预期、H股上市进度不及预期。

  

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