联影医疗(688271):海外保持高增长,超声全产品线推出-公司动态点评

#核心观点：1、公司于2025年11月11日获得彩色多普勒超声诊断系统医疗器械注册证，构建了覆盖超高端至经济型市场的全系列超声产品矩阵，支持全身、心脏、产科、血管、重症监护等多种科室和应用场景使用。2、2025年前三季度公司实现营业收入88.59亿元，同比增长27.39%；归母净利润11.20亿元，同比增长66.91%；综合毛利率47.02%，同比下降0.50个百分点；研发费用率14.11%，同比下降4.83个百分点；销售费用率17.19%，同比下降0.84个百分点；管理费用率5.05%，同比下降0.87个百分点。单三季度营业收入28.43亿元，同比增长75.41%；归母净利润1.22亿元。3、截至2025年11月13日，公司全球产品累计获批上市数量超过140款，其中56项产品获得FDA 510(k)认证、65款产品获得欧盟CE许可；公司已在全球超90个国家和地区实现销售，针对境外不同地区开发符合当地需求的产品并推进注册。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入131.71亿元、158.84亿元、189.64亿元，同比增长27.9%、20.6%、19.4%；实现归母净利润20.29亿元、25.57亿元、30.71亿元，同比增长60.8%、26.1%、20.1%；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：地缘政治不确定；国际化经营及业务拓展风险；政策和审批风险；市场竞争风险；境外销售渠道拓展风险；汇率波动风险；税收政策变化风险。

  

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