北方国际(000065):Q3归母净利润承压,经营现金流显著改善-2025三季报点评

#核心观点：1、维持增持评级，目标价15.76元，基于2025年21.9倍PE。2、2025-2027年EPS预测下调至0.72/0.81/0.88元，同比-26.1%/11.9%/8.7%。3、2025Q1~Q3营收99.2亿元，同比降29.8%；归母净利润4.85亿元，降36.0%；扣非归母净利润4.8亿元，降39.5%。4、2025Q1~Q3毛利率14.2%，同比提升2.5个百分点；期间费用率8.3%，升3.0个百分点。5、2025Q1~Q3经营净现金流9.0亿元，同比改善；Q3单季经营净现金流7.5亿元。6、2025前3季度新签项目合同4.7亿美元，同比降39%；Q3新签6425万美元，同比增7.1%。7、克罗地亚风电项目发电2.89亿度，同比增7.8%；拓展绿证交易与虚拟电厂等收益渠道。8、蒙古矿山一体化项目采矿量2910万方，同比降12.8%；焦煤销售量376万吨，同比降6.9%。9、孟加拉博杜阿卡利燃煤电站项目1号机组通过可靠性运行试验；持续扩大海外优质电力资产布局，探索储能项目。10、定增于2025年10月22日获深交所审核通过。

  

   #盈利预测与评级：维持增持评级，目标价15.76元。预测2025-2027年营业收入145.30/151.30/157.30亿元，归母净利润7.76/8.68/9.43亿元，EPS 0.72/0.81/0.88元。

  

   #风险提示：地缘政治风险、焦煤价格波动等。

  

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