恒帅股份(300969):Q3业绩符合预期,机器人谐波磁场电机行业领先

#核心观点：1、25年前三季度公司实现营收6.80亿元，同比下降3.47%，归母净利润1.29亿元，同比下降21.07%，扣非归母净利润1.15亿元，同比下降25.34%。2、25年Q3单季度实现营收2.51亿元，同比增长4.18%，环比增长11.43%；归母净利润0.44亿元，同比下降7.25%，环比增长3.64%；扣非归母净利润0.40亿元，同比下降13.41%，环比增长2.49%。3、25年Q3毛利率为30.45%，同比下降3.49个百分点，环比下降0.60个百分点；归母净利率为17.67%，同比下降6.21个百分点，环比上升1.17个百分点。4、25年Q3销售费用率1.44%、管理费用率6.00%、研发费用率3.42%、财务费用率0.60%，同比分别上升0.05、0.37、0.21、0.24个百分点。5、公司流体技术产品前瞻布局主动感知清洗系统，提升智能化程度，在高级别自动驾驶领域前景广阔；电机技术产品获得谐波磁场电机技术突破，进行颠覆性开发，定制新型磁性材料。6、公司具备与整车厂同步研发能力及智能化生产与试验能力，通过通用、本田等客户实验室认证。7、公司积极调整客户结构应对清洗业务承压。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025~2027年实现归母净利润为1.91亿元、2.11亿元、2.55亿元；2025~2027年对应PE为55.10倍、49.81倍、41.25倍，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：（1）汽车销量不及预期；（2）汽车行业变革、政策调整；（3）原材料成本波动；（4）海外工厂建设进度不及预期；（5）客户集中需求下降。

  

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