京新药业(002020):创新破局,再攀高峰-深度报告

#核心观点：1、公司主要产品集中在中枢神经、心脑血管和消化系统，受集采冲击后全面转型创新，构建了“重点品种仿制药-大品种首仿-创新药”的产品管线矩阵。2、首个创新药地达西尼于2023年底获批用于治疗失眠症，2025年为其进入医保后的首个商业化年度，截至25H1累计覆盖1500多家医院，营收5500万元，具备大单品潜力。3、国内血脂异常患者近4亿人，Lp(a)靶向疗法中公司JX2201进度为国内第二，小分子药物疗效与核酸药物大致可比且可及性占优，具备潜力。4、公司主要品种均已集采，持续推进新品种上市，大力发展院外和海外市场，存量业务有望触底向上。

  

   #盈利预测与评级：调整25-27年EPS为0.91/1.07/1.25元，给予公司2026年22倍市盈率，对应目标价23.54元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：公司销售不达预期风险、带量采购影响公司业绩的不确定性风险、新药研发上市进度不及预期风险和测算假设变动对结果影响的相关风险。

  

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