京新药业(002020):传统业务稳健,创新打开成长空间-深度报告

#核心观点：1、京新药业业务覆盖中枢神经系统、心血管及消化道等领域，已形成原料药-制剂-器械一体化布局。2、公司在仿制药领域深耕多年，核心品种受益集采放量，业务基础稳健。3、公司加快创新转型，CNS领域地达西尼已实现商业化并进入医保；CVD领域JX2201切入Lp(a)降脂新机制，具备BD出海潜力；此外还有精神分裂症管线JX11502MA、帕金森管线JX2105。4、成品药业务逐步消化集采价格压力，2024年成品药营收达25.22亿元（同比+8%），2025年上半年达11.75亿元，延续回稳趋势。5、地达西尼作为失眠创新药，2025年上半年已覆盖1500多家医疗机构，实现5500万元营收。6、JX2201作为口服小分子Lp(a)降脂药，具备较高BD潜力。7、公司在CNS领域持续深化创新布局，精神分裂症管线JX11502MA已完成Ⅱ期临床；盐酸卡利拉嗪胶囊已进入NDA阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.95亿元、9.65亿元、11.62亿元，对应EPS分别为0.92、1.12、1.35元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、研发失败风险；2、竞争加剧风险；3、行业政策变化风险；4、盈利预测假设不成立或不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。