华峰化学(002064):Q3经营展现韧性,低成本产能持续扩张

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收181.09亿元，同比下降11.11%；归母净利润14.62亿元，同比下降27.45%。2、2025年第三季度实现营收59.73亿元，同比下降9.89%，环比增长2.58%；归母净利润4.78亿元，同比下降3.68%，环比基本持平。3、氨纶行业因供给过剩导致市场竞争激烈，产品价格承压，2025年市场均价同比下降10.96%。4、公司通过低成本扩张和规模优势，有效降低氨纶单吨成本，2025年上半年氨纶业务毛利率同比提升3.68个百分点至18.65%，与同行盈利差距扩大。5、公司年产25万吨差别化氨纶扩建项目部分产能已投产，剩余产能预计2026年底前完成，有助于进一步提升生产效率、降低成本和增强竞争力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.75亿元、25.36亿元、32.02亿元，对应市盈率分别为23倍、18倍、14倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：项目建设不及预期；盈利预测及估值模型不及预期等

  

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