璞泰来(603659):盈利平稳向上,新业务持续拓展-2025三季报分析

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现收入37.42亿元，同比增长6.66%，环比下滑3.37%。2、2025年第三季度归母净利润6.45亿元，同比增长69.30%，环比增长13.54%。3、2025年第三季度扣非净利润5.98亿元，同比增长61.97%，环比增长15.49%。4、负极业务通过工艺优化和石墨化技改，单位盈利预计改善。5、隔膜涂覆业务因下游动力和储能电池需求旺盛，实现销量和市场份额双突破。6、基膜业务积极放量并保持盈利，在行业中领先。7、设备业务确认收入估算略有下降，PVDF副产品有所增量。8、铝塑膜、PAA业务稳定贡献利润，硅碳负极预计有所贡献。9、公司经营改善可期，包括负极新品放量、四川基地降本在2026年有望逐步兑现。10、新业务布局包括固态电池设备卡位核心客户，机器人、芯片等相关材料值得期待。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润23亿元，2026年归母净利润33亿元，对应PE分别为25倍、17倍，继续推荐。

  

   #风险提示：1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。

  

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