烽火通信(600498):Q3净利同比实现增长,光通信稳中有进-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收170.72亿元，同比下降19.3%，归母净利润5.13亿元，同比增长30.28%，扣非后归母净利润5.01亿元，同比增长35.75%，毛利率22.42%，同比提升0.29个百分点。2、2025年第三季度营收59.55亿元，同比下降18.48%，环比下降15.75%，归母净利润2.26亿元，同比增长28.14%，环比下降2.27%，扣非后归母净利润2.20亿元，同比增长41.49%，环比下降3.44%，毛利率22.79%，环比提升2.70个百分点。3、国内运营商市场巩固存量份额，加快新产品布局，光网络中标移动普缆、电信PON等集采项目，服务器中标中国铁塔、联通数科等项目，FTTR出货量提升，获取多个工信部万兆光网试点。4、国际市场经营向好，光网络、光宽带等产品在东南亚、美洲、非洲等市场突破，获取较大份额。5、信息化市场深耕行业，服务器入围南网信息化框架集采，金融行业延续国有银行突破态势，抢抓信创风口，中标多个重大信创项目，整合内部云、数、算核心能力，形成一体化解决方案。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为286.54亿元、294.05亿元和306.88亿元，归母净利润9.51亿元、10.22亿元和11.09亿元，对应EPS为0.74元、0.79元、0.86元。参考可比公司估值，给予公司2026年PE为35倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：运营商资本开支不及预期，AI需求不及预期。

  

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