金域医学(603882):运营效率稳步提升,现金流显著改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、DRG全面落地等政策实施导致行业短期量价承压，长期医保支付更有效率，医院有望加大医检外包力度，行业渗透率有望提升。2、公司2025Q1-3营收45.38亿元，同比-19.23%，归母净利润-0.80亿元，同比-184.84%；Q3营收15.41亿元，同比-11.32%，归母净利润0.05亿元，同比+24.08%，收入降幅收窄，利润扭亏为盈。3、Q3经营性净现金流3.21亿元，应收账款回收改善，现金流逐季提升；毛利率36.55%，同比+0.51 pp，扣非净利率0.89%，同比+0.67 pp。4、Q1-3开发签约医共体项目21家，中标新签精准共建项目14个；惠民项目收入同比增长53.8%。5、智能体小域医已部署，智慧报告解读调用超599万次，月活14万人次；数据交易方面登记6个专病数据集，上架21个数据产品，与十余家客户签订长期合作协议。

  

   #盈利预测与评级：预测2025~2026年EPS为-0.08/0.91元，原预测为0.87/2.49元，预测2027年EPS为1.20元；参考可比公司估值，考虑行业长期稳定性和公司龙头地位，医检数据资产价值和数智化转型潜力，给予2026年PE 40X，目标价36.40元，维持增持评级。

  

   #风险提示：常规检验业务恢复不及预期；应收账款减值风险。

  

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