华夏航空(002928):Q3利润延续高增,重回成长曲线

#核心观点：1、2025年三季度公司实现营业收入21.24亿元，同比增加9.33%；实现归属净利润3.7亿元，同比增加31.6%，同比2019Q3增长63.7%。2、运量延续高增，2025Q3公司ASK同比增加15.4%，RPK同比增加19.4%。3、收益端客座率同比改善明显，2025Q3公司客座率同比增加2.9pcts，达到86.4%，同比2019Q3增加3.5pcts；客公里收益同比下跌8.4%。4、非油成本有效摊薄，2025Q3公司实现单位非油成本0.261元/ASK，同比下滑5.75%；单位营业成本0.39元/ASK，同比下降8.2%，同比2019Q3下降3.4%。5、2025Q3公司实现其他收益3.9亿元，同比增加33.7%。6、公司迎来重打鼓、再开张的机遇，短期机长缺口弥合，利用率弹性释放；中期支线补贴大力倾斜，兜底行业β下行；长期与干线协同合作，实现二次流量变现。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归属净利润6.5亿、10.3亿以及12.3亿元，对应PE分别为20.4X、13.0X以及10.8X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济波动；2、油价大幅上涨，人民币汇率大幅波动；3、资本开支风险。

  

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