迈普医学(301033):神经外科领域领先企业,创新不断打开成长空间-深度研究

#核心观点：1、公司是神经外科领域领先企业，国内唯一同时拥有人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补及固定系统、可吸收再生氧化纤维素、硬脑膜医用胶等植入医疗器械产品的企业，覆盖开颅手术所需关键植入医疗器械。2、公司产品布局丰富，满足多方位临床需求，协同优势显著；海外成熟市场产品认可度高；研发投入持续加强，核心多平台技术优势显著；国内市场抓住集采机遇，加速产品拓展，提升市场占有率。3、神经外科耗材市场预计到2027年国内规模接近百亿元，发展空间广阔；国内企业在神经外科领域布局偏少，公司产品布局完善优势显著。4、成熟产品硬脑（脊）膜性能优异，比肩外资巨头，借助集采提升市占率；颅骨修补产品受益于PEEK材料替代钛金属趋势，采用3D打印增材制造技术，成骨性好、美学满意度高；新产品止血纱获国内全科适应症，有望打破强生一家独大格局，受益国产替代；脑膜胶产品创新领先，可降低脑脊液渗透风险，随临床教育和市场推广有望成长。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入369百万元，净利润111百万元；2026年营业收入482百万元，净利润154百万元；2027年营业收入622百万元，净利润215百万元。首次覆盖，给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：1）产品销售不及预期、2）国家集采政策降价超预期、3）产品竞争导致价格压力风险、4）新产品研发或注册进展不及预期、5）国际化推广不及预期、6）费用投入过高进而影响盈利水平等风险。

  

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