天康生物(002100):养殖成本逐步改善,后周期业务景气提升

#核心观点：1、投资建议维持“增持”评级，目标价上调至8.61元。2、盈利预测下调，预计2025-2027年EPS分别为0.39元、0.55元、0.47元。3、估值采用分部估值法，给予饲料、动保、养殖业务2026年PE分别为12倍、25倍、11倍，目标市值117.5亿元。4、公司拟现金收购新疆羌都农牧51%股权，预计将提升在新疆的养殖市占率、出栏成长性并降低成本。5、公司养殖成本持续下降，2025年第三季度综合成本为12.78元/公斤，预计未来仍有改善空间。6、受益于养殖存栏量增加，公司饲料和动保业务景气度抬升，预计2026年销量将继续增长。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级，上调目标价至8.61元。下调2025-2026年EPS预测至0.39元、0.55元，预计2027年EPS为0.47元。

  

   #风险提示：饲料原料价格大幅波动、养殖疫情对正常养殖活动的影响、气候变化等。

  

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