宇通客车(600066):总量同环比提升,维持全年销量目标,期待12月份放量-11月销量点评

#核心观点：

   1、公司2025年11月销售客车4058辆，同比增长8.6%，环比增长33.5%。

   2、11月大中客车销量3451辆，同比增长25.8%，环比增长40.2%。

   3、2025年1-11月累计销售客车4.1万辆，同比增长6.1%；大中客累计销量3.3万辆，同比增长0.7%。

   4、公司持续推进全球化与高端化战略，首个海外新能源商用车工厂落地卡塔尔，预计2025年底投产。

   5、国内市场受益于“以旧换新”政策及公交车自然更换周期，新能源公交需求有望增长。

   6、公司资本开支放缓，现金流充足，2024年分红率达80.7%，2025年中期分红比例约57.2%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年归母净利润分别为48.2、56.2亿元，对应PE分别为14.7X、12.7X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济压力大导致需求低于预期；

   2、海外竞争加剧，利润率降低。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。