哈尔斯(002615):保温杯制造龙头,制造+客户壁垒深厚,盈利水平有望逐渐恢复

#核心观点：

   1、公司为保温杯制造龙头，以外销代工（OEM）为主，同时发展自主品牌“哈尔斯”及收购的瑞士品牌“SIGG”，收入中外销占比高。

   2、全球杯壶市场稳健增长，产品向快消品、时尚品转变，中国在供给端处于核心地位。

   3、公司竞争力体现在：深度绑定YETI、PMI（Stanley）、OWALA等全球头部客户；在泰国布局海外产能以规避关税风险并保障交付；通过双自主品牌升级与多渠道运营寻求增长。

   4、公司利润短期承压，主要受海外生产基地爬坡、关税扰动等因素影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.42亿元、2.92亿元、3.71亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   贸易波动与关税波动风险、需求表现不及预期、人民币汇率&原材料波动、产能爬坡不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。