凯众股份(603037):收购拓盛提升盈利增长,聚氨酯开始机器人领域新应用

#核心观点：

   1、凯众股份发布公告，拟以发行股份及支付现金方式收购安徽拓盛汽车零部件股份有限公司60%股权，发行价格为11.44元/股，最终交易价格尚未确定。

   2、安徽拓盛主营业务为影响汽车NVH性能的橡胶基弹性体减震、密封元件，产品覆盖汽车底盘及动力总成系统，已进入比亚迪、上汽通用、吉利、理想、小鹏、零跑、奇瑞、长城等主流整车厂供应链。

   3、安徽拓盛2023年、2024年、2025年前三季度营业收入分别为4.87亿元、6.10亿元、5.49亿元；净利润分别为0.42亿元、0.59亿元、0.47亿元。

   4、凯众股份汽车减震元件业务收入占比65%，是国内聚氨酯缓冲块龙头，市场份额36%。收购将补齐其橡胶基弹性体研发生产能力，构建完备的NVH产品矩阵，提升单车价值量。

   5、公司聚氨酯材料技术有望拓展至人形机器人新应用领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入为8.30亿元、9.77亿元、11.49亿元，归母净利润为0.89亿元、1.10亿元、1.40亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济及汽车行业景气度风险；原材料价格波动风险；市场竞争风险；收购整合不及预期风险；业绩预测和估值不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。