哈尔斯(002615):海外产能卡位全球格局,自主品牌开辟价值新篇章

#核心观点：1、公司是中国杯壶制造与品牌运营商龙头，业务分为ODM/OEM与自主品牌。2、ODM/OEM业务绑定Yeti、Stanley、Owala等核心大客户，通过研发和海外产能稀缺性巩固合作壁垒；泰国基地一期已投产，二期预计2025年上半年建成达产。3、自主品牌业务通过渠道开拓、产品创新、IP联名及与华为鸿蒙合作等方式进行建设。4、公司通过员工持股、股份回购、大股东增持及定增（拟募资不超过7.55亿元）等方式稳固治理并投资未来智创项目。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司营业收入分别为34.5亿元、43.8亿元、53.0亿元，归母净利润分别为1.44亿元、2.96亿元、4.00亿元。给予公司2026年15倍PE，对应目标价9.52元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：海外市场需求波动、下游客户拓展不及预期、市场竞争加剧、国内外经营环境变化、汇率波动、原材料价格波动等

  

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