跟踪报告之二：业绩预告超预期，受益于存储周期上行

一、业绩表现超预期

   佰维存储(688525。SH)发布业绩预告，预计2025年实现营收100-120亿元，同比增长49.36%-79.23%；归母净利润8.5-10.0亿元，同比增长427.19%-520.22%。2025年四季度营收和利润均实现高增长，其中营收预计为34.25-54.25亿元，同比增长105.09%-224.85%，归母净利润预计为8.20-9.70亿元，同比增长1225.40%-1449.67%。

   二、受益于存储周期上行

   公司业绩改善得益于存储行业复苏，尤其是AI浪潮下对高效能推理服务需求的增长。由于传统大容量HDD供不应求，CSP转向QLC Enterprise SSD，推动NAND Flash产品价格上涨。同时，DRAM旧制程产品价格在2025年第四季度也出现显著上涨，进一步助力公司业绩提升。

   三、AI端侧布局领先

   公司在AI端侧存储领域具有较强竞争力，通过自主研发主控芯片、固件算法与先进封测能力实现差异化竞争，并已覆盖AI手机、AI PC、AI眼镜等多个场景。此外，公司正在推进晶圆级先进封测制造项目，服务于先进DRAM、NAND存储器以及存储与计算整合领域，满足AI端侧对大容量存储解决方案的需求，构建综合竞争力。

   四、盈利预测与评级调整

   基于存储行业复苏及公司多款AI产品逐步放量的预期，分析师上调公司2025-2027年归母净利润预测分别为9.93亿元、12.87亿元和14.89亿元。考虑到公司未来成长性，给予“买入”评级，目标价157.01元。

   五、风险提示

   报告指出，公司面临新产品出货不及预期、毛利率波动以及下游需求不足等风险。投资者需关注这些潜在风险因素对公司业绩的影响。