景旺电子:深圳市景旺电子股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

深圳市景旺电子股份有限公司相关债券 2025 年跟踪评级报告中鹏信评【2025】跟踪第【283】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

深圳市景旺电子股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：深圳市景旺电子股份有限公司（以下简
称“景旺电子”或“公司”，证券代码603228.SH）市场份额在行业
主体信用等级 AA AA 内仍稳居前列，产品具备一定技术优势且应用领域广泛，客户优质
评级展望 稳定 稳定 且较分散，收入利润均有所增长，可转债转股使得资本实力显着增
景 23 转债 AA AA 强。同时中证鹏元也关注到，公司待释放产能较大，未来或面临产
能消化压力，面临一定成本控制压力，需关注未来美国关税政策对
公司外销业务影响等风险因素。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
评级日期 项目 2025.3 2024 2023
总资产 203.41 192.44 172.31
2025 年 6 月 25 日 归母所有者权益 116.86 113.14 87.77
总债务 39.81 29.64 45.81
营业收入 33.43 126.59 107.57
净利润 3.30 11.60 9.11
经营活动现金流净额 5.00 22.90 21.15
净债务/EBITDA -- -0.04 0.59
EBITDA利息保障倍数 -- 80.50 52.51
总债务/总资本 25.11% 20.50% 33.80%
FFO/净债务 -- -2,125.35% 137.48%
EBITDA利润率 -- 17.87% 18.90%
总资产回报率 -- 7.39% 6.64%
速动比率 1.31 1.29 1.52
现金短期债务比 1.75 2.04 2.41
销售毛利率 20.78% 22.73% 23.17%
联系方式 资产负债率 41.62% 40.25% 47.94%
注：2024年末公司净债务为-0.88亿元
资料来源：公司 2023-2024年审计报告期末数及未经审计的 2025年 1-3 月财务报表，中
项目负责人：董斌 证鹏元整理
dongb@cspengyuan.com
项目组成员：曾彬杰
zengbj@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
公司产品保持一定的技术优势，市场份额持续在 PCB 行业内排名稳居前列。2024 年公司及子公司新增 30 项发明专利，
专利总数在行业排名前列，并成为中国大陆地区目前唯一一家获得 Intel AIBC正式认证的 PCB 厂商。2024 年公司在
全球印制电路板行业排名第 10 位、中国内资 PCB 百强排名第三。
公司产品下游应用领域广泛，客户优质且较分散，跟踪期收入、利润均有所增长。公司产品广泛应用于汽车、新一代
通信技术、数据中心、AIoT、消费电子等领域。公司客户均为行业内优质客户，2024年前五大客户占比23.11%，跟踪
期内受益于数据中心、汽车电子领域需求拉动，公司产品销量提升，收入及利润均有所增长。
资本实力显着增强，流动性水平较好。2024 年随着可转债转股，公司净资产显着上升，杠杆水平降低，现金短期债务
比持续处于高位；经营性现金净流入规模持续增加，整体维持较好水平。
关注
公司未来尚有一定待释放产能，或面临产能消化压力。公司珠海、江西及赣州景旺工厂未来尚有一定待释放产能，考
虑到当前 PCB 行业竞争加剧，未来公司新增产能或面临较大的订单拓展压力。
原材料价格高位或导致公司面临一定成本控制压力。公司营业成本中，直接材料占比较高，2024 年主要原材料继续涨
价，金盐涨幅较为明显。考虑到上游供应商议价能力较强，下游由于市场竞争激烈难以及时转移成本，未来上游原材
料若持续处于高位，公司将可能面临一定的成本压力。
需求端需关注未来美国关税政策对公司外销业务产生的影响。公司外销规模较大，未来需关注美国关税政策对公司外
销业务带来的影响。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司是 PCB 领域的头部企业，市场份额位居前列，产品下游应用广
泛，客户较为分散且优质，预计未来业务可持续性较好。
同业比较（单位：亿元）
指标 深南电路 景旺电子 胜宏科技 崇达技术 明阳电路
总资产 253.02 192.44 191.75 123.11 34.56
营业收入 179.07 126.59 107.31 62.77 15.59
净利润 18.79 11.60 11.54 3.03 0.11
销售毛利率 24.83% 22.73% 22.72% 22.41% 19.68%
资产负债率 42.12% 40.25% 53.44% 37.59% 30.43%
注：以上各指标均为 2024年数据。
资料来源：Wind，中证鹏元整理
本次评级适用评级方法和模型
评级方法/模型名称 版本号
技术硬件与半导体企业信用评级方法和模型 cspy_ffmx_2023V1.0