兆易创新:投资者关系活动记录表(2025-004)

证券代码：603986 证券简称：兆易创新
兆易创新科技集团股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：2025-004
调研日期：2025 年 10 月 28 日 调研时间：20:00-21:00
调研地点：线上
接待人姓名及职务：副董事长、总经理：何卫，董事、副总经理：胡洪，副总经理、财务负责人：孙桂静，副总经理：李宝魁，董事会秘书：董灵燕
来访人员
Atebin Capital、HARVEST FUND LIMITED、IGWT Investment、Jiangsu Fountask、MILLENNIUM
CAPITAL MANAGEMENT 、 PERSEVERANCE ASSET MANAGEMEN TINTERNATIONAL 、 Pleiad
Investment Advisors Limited、Point72、UGINVESTMENT ADVISERS LTD、埃普斯国际(香港)、百达资产管理、柏骏资本管理、宝盈基金、鲍尔赛嘉(上海)投资、北京超扬天辰科技、北京枫泉投资、北京金安私募基金、北京宽源资产管理、北京诺昌投资管理、北京神农投资、北京盛曦投资、北京时代复兴投资、北京市星石投资、北京鑫翰资本管理、北京颐和久富投资、北京致顺投资、博时基金、财通证券、成都观今私募基金、诚朴(深圳)资产管理、诚通证券、创金合信基金、淳厚基金、第一创业证券、第一上海证券、东北证券、东方阿尔法基金、东方财富证券、东海证券、东吴证券、东兴证券、东亚前海证券、方正富邦基金、福建鑫诺嘉誉投资、复通(山东)私募投资基金、富安达基金、富国基金、富荣基金、高盛(中国)证券、高盛资产管理、格林基金、格致资产管理、耕霁(上海)投资、共青城鼎睿资产管理、观富(北京)资产管理、广东奶酪投资基金、广东熵简私募基金、广东正圆私募基金、广发基金、广发证券、广州瑞民投资管理、广州由榕管理咨询、广州云禧私募证券投资基金、国华兴益保险资产管理、国金证券、国联安基金管理、国联民生证券、国盛证券、国寿安保基金、国泰海通证券、国泰基金、国泰君安国际、国投瑞银基金、国投证券、国信证券、海古曲私募基金、海通国际研究、杭银理财、杭州红骅投资管理、杭州汇升投资、杭州弈宸私募基金、浩成资产管理、禾永投资管理、合众资产管理、红华资本管理、湖南皓普私募基金、湖南源乘私募基金、花旗环球金融、花旗環球金融亞洲、华安财保资产管理、华安基金、华安证券、华创证券、华方私募基金、华福证券、华富基金、华金证券、华杉瑞联基金、华泰保兴基金、华泰证券、华泰证券(上海)资产管理、华泰资产管理、汇百川基金、汇丰晋信基金、汇丰前海证券、汇添
富基金、嘉合基金、嘉实基金、建信基金管理、金元证券、晋江市至简资产管理、九泰基金、君义振华(北京)管理咨询、立格资本、美林（亚太）有限公司、美银证券、明辰资本、铭基博远私募基金、摩根大通、摩根大通证券(中国)、摩根士丹利基金管理(中国)、摩根士丹利亚洲、摩根证券投资信托、纳弗斯信息科技、南方工业资产管理、南京青云合益投资、南京双安资产管理、诺安基金、诺德基金、磐厚动量(上海)资本管理、鹏华基金、平安证券、浦银安盛基金、前海再保险、青岛国信产融控股(集团)、青岛鸿竹资产管理、青岛苏城荟私募基金、青骊投资、青榕资产管理、泉果基金管理、群益证券投资信托、融捷投资、瑞穗证券、瑞银证券、山东金仕达投资、山西证券、上海博笃投资、上海晨耀私募基金、上海诚熠私募基金、上海承壹私募基金、上海丹羿投资、上海道翼投资、上海非马投资、上海沣杨资产管理、上海复胜资产管理、上海感叹号投资管理、上海亘曦私募基金、上海归德私募、上海国泰海通证券资产管理、上海瀚伦私募基金、上海河清投资、上海混沌投资、上海集成电路产业投资基金、上海健顺投资管理、上海景熙资产管理、上海理成资产管理、上海联视投资、上海瓴仁私募基金、上海聆泽私募基金、上海聆泽投资管理、上海隆象私募基金、上海迈维资产管理、上海弥远投资管理、上海名禹资产管理、上海盘京投资、上海浦泓私募基金、上海钦沐资产管理、上海荣冰私募基金、上海熵盈私募基金、上海申银万国证券研究所、上海水璞私募基金、上海拓聚投资、上海潼骁投资、上海沃珑港资产管理、上海禧弘私募基金、上海孝庸私募基金、上海孝庸资产管理、上海甬兴证券资产管理、上海渊泓投资、上海悦溪私募基金、上海匀升投资管理、上海肇万资产管理、上海证券、上海中汇金投资、上海中域资产管理、上海重阳投资管理、申万宏源证券、深圳抱朴容易私募证券基金、深圳丞毅投资、深圳创富兆业金融、深圳荣金资产管理、深圳市明辉投资、深圳市前海诚域私募证券基金、深圳市尚诚资产管理、深圳市长青藤资产管理、深圳市中才中环私募证券投资、深圳展博投资、盛钧私募基金管理、狮城产业投资、苏州永鑫方舟股权投资、太平基金、太平洋证券、太平洋资产管理、泰康保险、泰康资产、天风证券、天津华北集团、统一证券投资信托、西安江岳私募基金、西安玖润投资、西部利得基金、西藏合众易晟投资管理、相聚资本管理、湘财证券、新华基金、星展唯高达、幸福人寿保险、玄卜投资、循远资产管理、姚泾河私募基金、野村东方国际证券、野村证券投资信托、易方达基金、易知(北京)投资、银华基金、英大基金、赢舟资产管理、永安财产保险、永赢基金、誉辉资本管理、圆方资本管理、圆信永丰基金、粤港澳大湾区产融投资、长城财富保险资产管理、长城证券、长江证券、长江证券(上海)资产管理、长盛基金、长信基金、招商基金管理、招商证券、招银国际证券、浙江墨钜资产管理、浙江自贸区丰琰私募基金、中国国际金融股份有限公司、中国人寿保险(集团)公司、中国银河
证券、中航基金、中荷人寿保险、中华联合保险、中欧基金、中泰证券、中新融创资本管理、中信保诚基金管理、中信建投证券、中信里昂证券、中信期货、中信证券、中银国际证券、中银理财、中邮保险资产管理、中邮创业基金、中邮证券、中原证券股份有限公司、朱雀基金、资衡(上海)商业管理等 376 家
调研活动主要内容：
一、 开场致辞
本年第三季度，受益于旺季备货的拉动，以及存储周期的进一步改善，公司业绩表现亮眼。Q3单季度收入同比增长31.4%至26.8亿元，环比增长19.6%；单季度归母净利润同比增长61.1%至5.08亿元，环比增长49%。得益于存储产品涨价的拉动，第三季度单季毛利率环比提升3.7个百分点至40.72%。
以下为公司主要产品线三季度经营情况：
（一）利基型DRAM及定制化存储业务
2024年第三季度结束时我们预计2025年中利基型DRAM价格有望出现反转，源于三大厂商退出利基市场，行业出现明显的供给紧缩。今年一季度末利基存储价格回暖，时间节点早于我们之前预期约一个季度。目前，我们对存储周期的看法相较今年上半年更加乐观，源于需求端进一步出现积极变化，海外科技巨头推动AI基建，算力增长对存储的需求量进一步显著提升，且科技巨头所宣布的产能需求相较于主要存储厂商实际计划增加的量还要大。在此背景下，我们预期未来2年左右利基型DRAM市场仍将处于供应相对紧张的环境，价格有望在今年第四季度进一步上行，并在明年维持相对较好的水平。
2025年公司利基型DRAM业务营收有望超预期达成本年初计划同比增长50%的目标，本年下半年利基型DRAM收入有明显增长，有望超越MCU业务成为公司第二大产品线。今年亮眼的业绩背后，除了受益于行业周期改善以外，更得益于公司全面的料号布局和客户关系拓展与维护：
（1）产品料号方面，公司今年新量产的DDR48Gb较快抢占份额，进入第三季度销量已经与DDR44Gb基本相当。明年我们将实现自研LPDDR4系列产品的量产，并着手规划LPDDR5小容量产品的研发。
（2）客户关系方面，在本轮供应紧张周期中，公司不单纯追求短期毛利率的提升，也积极与优质客户构建长久稳定的战略合作关系，包括：TV客户、工业类
（如电力）客户、AI相关应用（如服务器中电源管理模块、RAID卡等利基领域的应用）等。
展望未来5年，对于国内30~40亿美金的利基DRAM市场，我们的目标仍是取得至少三分之一的份额。
定制化存储解决方案进展顺利，进入年末，陆续有部分项目进入客户送样、小批量试产阶段，明年有望在汽车座舱、AIPC、机器人等领域实现芯片量产。长期来看，我们坚信这一技术路线在端侧AI会得到广泛应用，在AI大发展的时代，定制化存储的市场空间潜力非常大。在这一领域，公司凭借自身的研发实力和先发优势，有望占据重要地位。
（二）Flash 业务
Flash同样受益于存储周期的改善，源于在AI基建中，对NANDFlash有源源不断的需求。NANDFlash主要用于存储温数据及冷数据，存储数据量巨大，同时擦写次数相对有限，对NANDFlash的需求量在不断加大。海外大厂都在将重心从2DNAND向3DNAND迁移，从而带来2DNAND相对明显的短缺。在此背景下，公司的SLC NAND产品开始涨价。
NOR Flash已经处于相对成熟发展阶段，行业的增长主要来源于代码量的提升，当前端侧AI的发展进一步推动NORFlash容量需求的提升，近期三方咨询机构已经把行业CAGR从5~7%上调至8%。NOR Flash也处于为温和涨价周期中，源于产能端的紧缺，公司顺应市场需求变化对价格做出适当调整，9月开始陆续落地。本年初我们预计NOR Flash收入同比增长10%，目前看有信心实现目标。
长期来看，公司将继续推动NORFlash市场份额的提升，我们优势和努力的方向包括：
（1）Fabless的商业模式使我们在增加产能方面可以相对灵活。
（2）继续推动NOR Flash在工业、汽车、端侧AI和海外市场市占率的提升。
（3）坚持全球化布局，包括海外供应链的布局。
（三）MCU 业务
今年上半年，MCU业绩表现亮眼，受益于国补和提前备货，消费在去年同期高基数的基础上进一步较快增长；网通也同比高增；工业弱复苏，收入同比实现高个位数增长。进入第三季度，随着消费类补贴走向深水区，相关需求边际有所
走弱，工业依然延续弱复苏的节奏，因此MCU收入环比持平略增，依然保持了较好的水平。
今年，公司将产品料号从通用型向专用型扩展，重点耕耘工控、光伏、白电等领域，相应规划并研发了一些与海外厂商对标的料号，尽可能优化性能、做出差异化。
组织架构方面，公司于今年7月成立了AutoBU，有效推动了工作效率的提升。目前公司汽车MCU产品研发按照既定road map正常推进：
（1）2024年公司推出第二代车规MCUA7系列，目前已经完成M7单核产品的研发，并锁定了一些优质Tier-1，跑通软硬件系统并取得了一些下游项目定点。预计明年将推出一对锁步核产品。
（2）第三代产品是用于底盘的多核产品，预计明年进行测试，期待2028年之后量产。
（四）其他业务
模拟、传感业务等方面，公司与赛芯的整合顺利推进。赛芯在维持其原有市场的基础上，在移动电源市场的大功率应用上亦取得了增长。AI眼镜方面，已在雷鸟、Rokid及字节等项目上实现量产，整体综合运营情况平稳，有望达成全年业绩承诺目标。
（五）2026 年经营展望
2026年，我们将继续坚持以市占率为中心的目标，把握存储行业周期上行的机遇；同时积极拥抱AI，推动定制化存储解决方案逐步落地。
Flash业务方面，我们将努力把握端侧AI发展带来的机遇，同时积极提升公司在工业、汽车、海外市场的份额，预计收入将延续稳定增长的趋势，且增速相对快于行业。
利基型DRAM业务