东华科技(002140):盐湖提锂技术值得重视,转型实业再造新东华-公司点评报告

提锂境内外项目进入投产。目前公司分别在境内外有盐湖提锂相关的签约项目,在境内,公司与藏格锂业签订承担了2万吨/年碳酸锂项目建设工程项目的初步设计、施工图设计等工作。目前该项目使用吸附法生产碳酸锂,该提锂工艺技术具有操作简便、成本低、产品纯度高、工艺稳定性强的特点,并且对盐湖卤水的镁／锂比没有苛刻的要求。第一期电池级碳酸锂1万吨/年已进入投产,目前是国内最大的单线生产线,技术优势明显。藏格锂业的母公司为藏格控股,藏格控股拥有察尔汗盐湖724.35平方公里的采矿权与大浪滩黑北钾盐矿492.56万平方公里探矿权。在境外,公司还承担玻利维亚碳酸锂项目技术服务等项目,大量使用国产设备,电池级碳酸锂产能为1.5万吨/年,同时副产氢氧化镁和硫酸钙等产品。

   电池级碳酸锂价格上涨,公司盐湖提锂技术优势比较明显。截止到7月20号,国内电池级碳酸锂市场主流报价区间在8.7-9.0万元之间,价格上涨的同时,电池级碳酸锂的下游应用也不断扩容,《低品位、高镁锂比盐湖卤水连续制取电池级碳酸锂技术》被认定为安徽省科技成果,该技术可对低品位盐湖进行提锂,同时碳酸锂反应器专利应用在后段"沉锂"工序,适用于多种盐湖提锂技术。公司具有综合甲级设计资质,大型项目建设经验丰富,工程整合能力强,并且持续加大研发投入,有望为设计、总承包碳酸锂工程建设项目后续合作提供坚实基础。

   加快发展PBAT与DMC业务。近期公司与联合安徽曙光和新疆绿原共同投资设立新疆曙光绿华生物科技有限公司,投资建设和运营10万吨/年BDO联产12万吨PBAT项目,PBAT目前缺口较大,公司充分发挥自身技术优势,加大PBAT产品改性、催化剂开发等研发工作,PBAT产能缺乏,有较大的发展前景。公司在DMC产品设计生产,销售端不断发力,不断坚持公司"实业化"发展的战略目标,电解液以及PC国产化两大新兴下游的快速发展有望继续拉动DMC的需求量持续增长。

   给予公司"买入"评级。由于碳酸锂以及可降解行业景气度持续提升,提升公司目标价至18.00元。预计2021-2023年EPS为0.43/0.58/0.80元。0.28/22.36/16.24。。

   风险提示:项目落地不及预期,估值以及盈利预测不及预期。