安科生物(300009):核心产品生长激素持续放量,多条研发管线稳步推进

2023年1月10日,公司公布2022年业绩预告,预计2022年度实现归母净利润6.80-8.00亿元,同比增长229-287％,预计2022年度实现扣非净利润6.38亿元-7.58亿元,同比增长304％-380％。其中,预计Q4实现归母净利润0.86-2.06亿元;实现扣非净利润0.74-1.94亿元。核心产品生长激素持续放量,多项业务逐渐实现业绩兑现。虽受疫情影响,人生长激素注射液仍持续放量,销售收入占比不断提升,推动主营业务收入上升,业绩实现持续快速增长。此外中成药、化学合成药、多肽原料药等其他业务实现一定幅度增长,随着国内疫情防控进入新阶段,23年公司业绩有望实现新突破。

   持续推进降本增效,整体盈利能力明显提升。公司在采购、物流、生产、销售等整个生产经营活动方面加强科学化、精益化管理,提升运营效率,持续推进降本增效以提升公司整体盈利能力。2021年度公司计提了商誉减值损失约3.2亿元,导致2021年度公司净利润下降。22年非经常性损益对净利润的影响金额预计约为4,215万元,上年度同期影响金额为4,880万元。

   研发管线持续推进,曲妥珠单抗报产工作进展顺利。2021年8月,公司注射用重组人HER2单克隆抗体(注射用曲妥珠单抗)上市许可申请获得药监局受理,III期临床试验结果表明与原研药赫赛汀?在治疗HER2阳性转移性乳腺癌患者中的疗效和安全性具有类似性;2022年10月及12月,公司PD-L1/4-1BB双特异性抗体及重组人生长激素-Fc融合蛋白注射液临床试验申请陆续获批,公司产品管线有望持续丰富。

   我们维持盈利预期,预计2022-2024年公司分别实现归母净利润6.87(+233％)、8.59(+25％)、10.59亿元(+23％)。公司2022-2024年EPS分别为0.41、0.51、0.63元,对应PE分别为23、18、15倍。维持"买入"评级。

   生长激素新患拓展和市场推广不达预期;市场竞争加剧;研发进展不及预期;政策风险;商誉减值风险等。