中国电研(688128):研精覃思,电器检测平台龙头

质量技术服务:电子电器领域检测龙头,一站式全链条服务优势显著。

   公司检测业务下游主要布局于电器、汽车、5G通讯等高技术高附加值赛道,造就良好的盈利质量。从公司质量技术服务板块子公司威凯检测的数据来看,2021年威凯检测净利率17.5％,处于行业内上游水平。

   此外,公司从电子电器领域不断延伸拓展至新领域,进入5G通信、医疗健康等高成长赛道。公司资质覆盖完善,具备一流的技术创新及标准化能力。

   智能装备:基本盘家电装备需求复苏,锂电装备有望维持较高增速。随着疫情影响逐步消除,23年国内和海外家电需求均有望复苏,拉动公司家电智能装备产品销量上升。在锂电装备领域,公司成功研发出具备完全自主知识产权的高串串联化成分容新技术,属国内外首创。该技术从根本上有效提升了电芯的一致性;充放电效率提高20％以上,调试工作量减少50％以上,帮助用户大幅降低运营成本。目前公司已有数10条串联产线在各电池制造企业稳定运行,未来在头部电池企业市场占有率有望持续提升。

   环保涂料及树脂:产能进入爬坡期,利润端有望迎来修复。公司立沙岛二期4万吨环保涂料于21年投产,随着22-23年产能爬坡,产能利用率逐渐上升,叠加上游原材料价格从高点逐步回落,毛利率有望看到明显改善。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2022-2024年归母净利润为3.57/4.35/5.20亿元。参考可比公司,我们给予公司23年27xPE估值,对应合理价值29.02元/股,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险、境外经营风险、大宗原材料价格波动风险、下游行业需求复苏不及预期。