德龙激光(688170):精密激光加工设备一体化供应商,高端应用领域增量可期-首次覆盖报告

公司概况:优秀的精密激光加工设备一体化供应商。公司专注于精密激光加工行业,主要产品与服务包括精密激光加工设备、激光器、激光设备租赁和激光加工服务,应用方向覆盖半导体、显示、新型电子及新能源等领域。公司与中电科、三安光电、华灿光电、京东方、华星光电、东山精密等众多下游知名客户建立了稳定合作关系。受疫情影响,公司2022年前三季度业绩暂时承压,营业收入和归母净利润分别为3.57亿、0.35亿元,同比分别-1.78％、-30.62％。

   行业分析:中国成为全球最大的激光设备市场,精细微加工领域爆发需求增量。

   受益于制造业产业升级以及国家出台的系列有利政策,中国激光设备市场规模持续扩大,2021年销售收入达821亿元,占全球激光设备市场销售收入的61.4％。据LaserFocusWorld预测,2022年中国激光设备市场规模有望达到150亿美元。整体来看,激光设备市场的需求增长主要有两个来源:1)存量替代:激光加工技术逐渐替代传统加工方式,实现加工制造工艺的优化升级;2)增量需求:激光技术逐步向精细微加工的增量市场拓展,皮飞秒超快激光器应用需求持续提升。根据中国科学院武汉文献情报中心发布的《2021中国激光产业发展报告》,2020年我国超快激光器市场规模为27.4亿元,国产皮飞秒超快激光器出货量由2015年的40台增长至2020年的2100台,5年间增长超50倍。据前瞻产业研究院预测,2026年我国超快激光器市场规模有望达到62亿元,预计未来激光设备在精细微加工领域的应用需求将持续提升。

   公司分析:发挥激光产业一体化优势,全面拓展高端应用领域。公司是国内少有的激光加工设备全产业链公司,长期坚持激光器自研自产,已实现核心零部件的自主可控,并且公司自研的固体超快激光器性能行业领先,有力保障了公司的成本和技术优势。在增量市场方面,公司全面拓展高端应用领域:1)半导体领域:公司进一步增加半导体激光加工设备产品线,已完成碳化硅晶锭切割技术的工艺研发,目前设备已进入客户端测试验证阶段;2)显示领域:公司推出激光转印技术系列解决方案,包括MicroLED激光剥离设备、MicroLED激光巨量转移设备和MicroLED激光修复设备;3)新能源领域:公司成功研发钙钛矿电池激光加工设备,已具备百兆瓦级批量供货能力。

   风险因素:宏观经济波动;下游行业需求波动;市场竞争加剧;技术升级迭代;

   部分核心原材料进口依赖;新领域拓展不及预期;发出商品长期未验收金额较大。

   投资建议:公司是专注于精密激光加工行业的一体化设备供应商,业务包括精密激光加工设备、激光器、激光设备租赁和激光加工服务,主要应用方向为半导体、显示、新型电子和新能源等领域,客户覆盖中电科、华灿光电、京东方、华星光电、东山精密等众多下游知名厂商。公司积极拓展新兴高端应用领域,已成功研发碳化硅晶锭激光切割设备、MicroLED激光巨量转移设备、以及钙钛矿激光加工设备等,公司业绩有望快速修复,迎来高增长。我们看好公司长期发展前景,预计公司2022/23/24年实现归母净利润为0.7/1.3/1.7亿元,对应EPS预测为0.66/1.22/1.65元,现价对应2022/23/24年PE为76/41/31倍。