和林微纳(688661):英伟达探针核心供应商,需求高景气放量在即-公司点评报告

事件:苹果2023年全球开发者大会WWDC将于当地时间6月5日至9日召开,首款混合现实(MR)头显设备或正式发布。和林微纳为国内微机电(MEMS)精微零部件龙头,精微屏蔽罩产品将受益于苹果MR放量。

   点评:英伟达AI算力芯片核心探针供应商,AI浪潮下订单激增。公司半导体芯片测试探针产品已进入英伟达、意法半导体、亚德诺半导体、安靠公司等国际知名客户的供应体系。公司2019年开始为英伟达提供中高端FT测试探针及相关零组件,2019-2021年公司向英伟达实现销售收入分别为0.11亿元/0.32亿元/1.11亿元,占公司总营业收入比例分别为6％/14％/30％。ChatGPT驱动AI行业快速发展,英伟达A100、H100芯片为目前AI产业发展最核心的算力原料。公司将充分受益于AI大模型训练和推理所带来的旺盛AI芯片需求,探针业务放量在即。

   MEMS产品线不断拓宽,苹果MR产品有望引领新一轮增长。公司深耕微机电(MEMS)精微电子零组件行业,产品已从声学传感器领域拓展至光学传感器等领域,其中光学传感器结构件已成功进入行业头部客户供应链。其中精微屏蔽罩产品广泛应用于苹果、华为、三星等品牌,实现屏蔽磁信号干扰等功能。苹果MR产品放量有望带动下游需求回暖,公司精微屏蔽罩有望打开新的增长曲线。

   定增项目进展顺利,公司国产替代空间广阔。2021年,公司发布定增公告,拟募集7亿元用于"MEMS工艺晶圆测试探针研发量产项目"、"基板级测试探针研发量产项目",有望加速公司在精密制造行业和半导体测试行业的技术水平和产业化能力。目前探针市场国产化率仅为10％,基座市场国产化率为20％,国产替代空间广阔。随公司定增项目顺利推进,公司有望持续受益国产替代。

   盈利预测与投资评级:我们预计2023/2024/2025年年归母净利为0.87/1.84/3.00亿元,对应PE为97/46/28倍,考虑到公司作为国内探针龙头,直接受益于英伟达AI芯片景气红利,维持"买入"评级。

   风险提示:产能扩展不及预期,市场化竞争加剧,市场需求不及预期