隆平高科(000998):23H1净利同比减亏,主业经营向好-公司半年报点评

事件:

   公司发布2023年半年报:实现营业收入17.85亿元,较上年同期增长49.00％;归母净利润-1.45亿元,对比去年同期减少亏损51.42％。

   2023H1营收大幅增长,归母净利同比减亏。

   1)主要种业业务销售量大幅提升,主营业务毛利润同期增幅为55.71％;2)推进"瘦身健体"专项工作,加快低效、无效资产的处置,计提长期股权投资减值损失0.25亿元;3)实施员工持股计划,摊销股份支付费用同期增加0.35亿元;4)承接国家重点研发项目,研发费用同期增加0.32亿元;5)受美联储加息影响,美元贷款利率上升,利息支出同期增加0.26亿元。

   聚焦主业,加快"内生+外延"增长。

   1)水稻业务,公司持续加强内部协同,玮两优、冠两优、臻两优、隆晶优等新品系销量持续提升。海外杂交水稻市场占有率进一步稳固,营收同比增长9.48％。2)玉米板块,公司深耕黄淮海市场,并完成东华北、西北、西南及特用玉米板块的基本布局,国际化方面,加快推进隆平高科和隆平发展的整合进行了外延扩张,未来将形成公司新的业绩增长点。

   创新品种储备丰富,生物育种先发优势明显。

   公司目前已获得瑞丰125、浙大瑞丰8、nCX-1、BFL4-2、CAL16等5个转基因性状的安全证书。玉米育种全基因预测模型构建工作进展顺利,玮两优8612、玮两优7713、隆两优8612等3个品种被农业农村部冠名为超级稻品种。公司积极布局转基因赛道,玉米品种和转基因性状的产品线进一步丰富,有望受益转基因商业化推行。

   盈利预测、估值与评级

   受汇率波动影响,调整盈利预测,预计2023-2025年公司营收分别为44.51/52.01/60.50亿元(原值43.04/49.12/56.52亿元),同比增速分别为20.67％、16.85％、16.32％,净利润分别为1.75/4.54/6.23亿元(原值3.38/5.44/7.83亿元),同比增速分别为120.02％、158.72％、37.20％。三年CAGR为88.40％,EPS分别为0.13/0.34/0.47元。参考公司历史估值中枢与可比公司平均估值,给予公司2024年55xPE,目标价18.70元,维持"买入"评级。