科华数据(002335):Q2同环比延续高增,好于预期

事件描述

   科华数据发布2023年中报,2023H1实现收入33.97亿元,同比增长53.48％;归母净利润3.22亿元,同比增长93.73％。其中2023Q2实现收入19.06亿元,同比增长56.31％,环比增长27.94％;归母净利润1.78亿元,同比增长162.13％,环比增长24.09％。公司业绩落于此前中枢。

   事件评论

   新能源业务环比高增,盈利能力有所提升。2023年上半年新能源业务收入16亿元左右,同比增长283％左右,全年有望实现40亿以上收入的确定性提升。盈利方面预计毛利率基本维稳,随规模增大净利率预计有所提升。展望来看,公司在手订单维持高位,随下半年行业进入招标旺季,有望密集落地;尽管今年国内大储集成竞争激烈,但公司一方面积极布局海外市场,一方面增加PCS、集成加工(不含电芯采购)的订单占比,以稳定盈利水平。

   传统主业贡献二季度60％左右利润,数据中心后续看点颇多。1)高功率服务器背景下UPS有望迎来量价齐升,作为数据中心UPS龙头厂商,有望深度受益国内数通链放量;

   2)公司现有3万个机柜且集中于一线城市及周边,核心一线城市IDC稀缺性愈强,公司于北京内环新交付共计2500个机柜,随新项目落地及存量项目上架率提升,为公司业绩形成支撑;3)目前与国内沐曦等GPU厂商达成深度合作布局算力租赁业务,公司超前布局深度受益。

   智慧电能业务触底回升,毛利率提升明显。1)核电、军工等高毛利行业进展顺利;2)机场港口等新兴发力点著有成效;3)软件服务占比提升。公司重点发力大交通及大工业领域,随着下游需求修复以及国产替代进行,全年15％增速有望维持。

   期间费用积极改善。此外,2023Q2公司期间费用率为17.2％,环比下降1.5pct,其中研发费用环比下降0.7pct,管理费用环比下降0.6pct,规模效应和管理效益提升逐步体现。

   继续推荐科华数据,公司储能业务放量兑现高增长,智慧电能业务触底回升,数据中心受益于AI打开空间,预计2023年7.5亿,对应20倍估值。维持"买入"评级。

   风险提示

   1、储能需求不及预期;

   2、储能竞争格局恶化。